宏觀：宏觀上，美聯儲議息會議宣布維持低利率水平不變且延續偏鴿派言論，令市場消除短期對縮緊寬鬆政策的憂慮，美元指數回落。然美債收益率繼續上升以及中美高層對話產生摩擦，風險情緒提升令美元回升從而對風險資產造成打壓。
供給：海關數據：中國鋅礦砂及其精礦1-2月進口量累計達68.01萬實物噸。中國鋅錠1-2月進口量累計達8.82萬金屬噸。
中國未鍛軋鋅合金1-2月進口量累計達1.05萬噸。
需求：鍍鋅訂單略有轉弱，華北地區中小企業上周受環保影響減產已基本恢復正常，然大廠受成品庫存拖累，少量壓縮產量。上半周鋅價高位震蕩，企業以消化原有庫存爲主，隨着鋅價下跌企業逢低補庫熱情高漲。鍍鋅管不及預期，企業成品庫存壓力依然較大，結構件方面腳手架訂單依然保持火熱，鐵塔訂單穩定，光伏支架訂單同比略有不及，預計4月初陸續會有增量。
庫存：截至3月19日，SMM七地鋅錠庫存總量爲25.95萬噸，較上周下降3800噸；截至3月19日，上期所鋅錠庫存較上周減少798噸至122420噸，LME鋅庫存爲265125噸。截至3月19日，上海保稅區鋅錠庫存爲5.07萬噸，較上周下降1000噸。
觀點：內蒙古“能耗雙控”影響初顯，SMM內蒙古鋅精礦樣本產量較預期有所下降，但影響相對有限，內蒙古冶煉廠中紫金煉廠與百靈煉廠3月合計減產0.6萬噸左右，其餘暫無影響，未來政策繼續發酵將影響至二季度。而四川地區煉廠亦由於鋅礦緊缺進入檢修狀態。消費端，復蘇情況略不及預期，其中鍍鋅訂單略有轉弱，華北地區中小企業受環保影響減產已基本恢復正常，然大廠受成品庫存拖累，少量壓縮產量。鍍鋅管企業成品庫存壓力依然較大，結構件方面腳手架訂單保持火熱，鐵塔訂單穩定，光伏支架訂單同比略有不及。庫存方面，下遊企業低價採購意願較好，周內低價成交火熱帶動社庫去庫3800噸。綜上，鋅整體基本面向好，震蕩偏強爲主，但需警惕宏觀風險。
2021年第12周南華期貨鋅周報
