1.市場表現
本周滬鋅呈現震蕩下跌的走勢，主力 2105 合約收於 21240 元，周下跌 410 元。
本周滬鋅主力合約接近上方壓力位 22000 元後，再度回落，目前已三次觸及此壓力位，在宏觀利空因素的影響下，鋅價出現回落。22000 元是關鍵壓力位，鋅價能否突破對後期走勢較爲關鍵。
2.影響因素及分析
上周，上期所鋅庫存合計 12.3 萬噸，較上上周增加 0.5 萬噸。周五 SMM 七地鋅錠社會庫存合計25.0 萬噸，較上周五減少 1.4 萬噸。從時間上看，目前國內精煉鋅庫存正處於季節性累庫的末端，預計在 2 周前後，國內鋅庫存或將開始持續下降。
周五，0#鋅錠對當月合約貼水 20 元/噸至升水 80 元/噸，1#鋅錠對當月合約貼水 90 元/噸至升水10 元/噸，較上周五小幅下降。目前鍍鋅板卷開工率有所上升，主要是因爲鋅下遊企業訂單增多，但由於下遊企業備貨相對充足，企業採購原料的意願一般。
據 SMM 數據，今年 3 月，國內冶煉廠存在較多復產項目，在扣除了控產及檢修項目後，預計 3月鋅冶煉的實際運行產能淨增加 1.6 萬噸。國內鋅精礦供需偏緊的情況大概率還會持續，後續需關注冶煉利潤能否觸底回升。
據測算，冶煉廠加工成本約爲 5600 元/噸，而實際加工費大約爲 5200 元/噸，由此推測，鋅冶煉行業內有半數以上的企業是虧損的，但目前冶煉廠尚未傳出因虧損而減產的消息，除非加工費繼續下跌，或者副產品價格大幅下跌，否則在小幅虧損的情況下，冶煉廠幾乎是不會主動減產的。
3.結論及策略
本周宏觀金融環境繼續走弱，十年期美國收益率再度飆升，於周四創下 14 個月來的新高；美元指數同樣再度走高，底部繼續越來越明顯；國內制造業 PMI 持續走弱。這些因素集中發酵，導致包括鋅在內的整個大宗商品價格下跌。預計今年二季度，鋅價將要築頂回落。（蔣一星）
