宏觀：宏觀上，美國總統拜登籤署了1.9萬億美元財政刺激法案也爲全球風險資產提供了積極情緒。得益於疫苗接種加快等措施，經濟復蘇呈現向好態勢。然美債收益率上升對風險資產產生壓制，整體宏觀進一步邊際改善有限。
供給：礦緊缺情況持續，部分企業反映目前市場一礦難求，其中陝西、雲南兩地低價加工費導致煉廠利潤被壓，若加工費進一步下跌，將導致煉廠控產力度加大。
需求：據SMM調研，鍍鋅訂單整體略有回暖，企業逢低價21200元/噸附近略有補庫，高位維持剛需採購，北方鍍鋅管企業隨着終端項目陸續恢復，訂單有所增加，但是鋼材和鋅錠價格雙高下，終端企業觀望意願較濃，且兩會期間北方環保限產影響部分中小企業開工情況，大廠因企業等級較高疊加部分大廠會把鋼材供貨協議提前整體影響較少；鍍鋅結構件方面雖然企業基本恢復正常但南方持續陰雨天氣拖累終端生產，然部分企業看好後期消費，成品庫存略增。
庫存：截至3月12日，SMM七地鋅錠庫存總量爲26.33萬噸，較上周增加4400噸；截至3月12日，上期所鋅錠庫存較上周增4913噸至123218噸，LME鋅庫存爲267175噸。
觀點：礦緊缺情況持續，部分企業反映目前市場一礦難求，其中陝西、雲南兩地低價加工費導致煉廠利潤被壓，若加工費進一步下跌，將導致煉廠控產力度加大，從而爲鋅價提供有力支撐。因此，由於原料的緊缺以及生產利潤被壓縮，預計3月冶煉廠精鋅產量暫時難以回到前期高位。消費端，下遊整體訂單持續恢復，然近期北方地區執行嚴格環保限產政策，唐山、天津等地區生產企業受到限產及控制運輸車輛等政策幹擾，難以進一步放量生產，疊加原料價格高位抑制下遊企業採購需求，社庫重新累增，對鋅價進一步上行形成壓制。持續關注際需求恢復情況以及下遊的反饋，短期鋅價仍以震蕩爲主。
2021年第11周南華期貨鋅周報
