本周滬鋅震蕩下行，主力合約ZN2104周漲幅3.94%。主要原因美國總統拜登籤署1.9萬億刺激法案，市場預期的放水牛有望延續，金屬止跌反彈。
供給端不確定性升溫。今年以來海外疫情二次爆發和國內去年的冷冬寒潮侵襲，導致全球鋅礦產量超預期的短缺，導致數月以來的治煉費持續下調，2020年3月國內平均加工費跌破3800元/噸，海外礦TC跌破70美元/幹噸的，嚴重擠壓冶煉廠利潤，導致了三四月份鋅錠供應偏緊的預期。
需求端有望迅速反彈。在“就地過年”的背景下，國內返鄉客運人數大幅減少，下遊復工進度大幅快於往年，疊加海外新單豐厚，造成春節期間淡季不淡的消費熱度。進入三月份，下遊消費進入金三銀四的旺季，同時2021政府工作報告表明，今年新增專項債3.65萬億元，延續去年的高度，基建高開工有望延續。
總體而言，進入三月份消費端進入“金三銀四”傳統消費旺季，與基建最爲相關的指標挖掘機銷量大幅上漲，指明旺季期間鋅消費有望超出預期，疊加今年專項債發行仍處高位，後續需求增速仍值得期待。從供應面來看，今年以來海外礦釋放不及預期，加工費仍處於下行通道，疊加國內環保政策日益趨嚴，鋅錠釋放恐受較大影響，短中期鋅基本面有望持續改善，多單繼續持有。
2021年第11周國信期貨鋅周報
