上周滬鋅呈現先抑後揚的走勢。宏觀面看，美上周失業金申請率創 11 月以來新低，經濟延續復蘇。美國總統正式籤署疫情抒困法案，並要求 5 月 1 日前推進全民接種。歐央行維持利率不變，但表示購買緊急抗疫購債計劃的速度將顯著加快，並不擔憂通脹。國內 2 月社融數據超預期，加之中美即將啓動高層戰略對話，市場風險偏好回暖，提振股市及商品走勢。基本面看，季節性因素導致國內礦山復產緩慢，3 月鋅礦加工費延續下滑，原料端仍具支撐作用。陝西、雲南兩地低價加工費導致煉廠生產成本較高，若加工費延續下滑不排除煉廠被迫減產。下遊北方鍍鋅管企業隨着終端項目陸續恢復，訂單有所增加，但鋼材和鋅錠價格雙高令觀望意願較濃，且兩會期間北方環保限產影響部分中小企業開工。壓鑄鋅合金企業開工率繼續呈恢復性增長狀態，氧化鋅因輪胎企業庫存尚未消化，訂單增量有限。受煉廠到貨增加及部分進口貨源流入，社會庫存小幅增加，關注後期需求帶動去庫力度。
整體來看，美國救助法案落地，疊加國內社融數據超預期，市場對流動性趨緊擔憂情緒略放緩。同時供需邊際向好支撐鋅價，短期期價震蕩重心或延續上擡。
2021年第11周銅冠金源期貨鋅周報
