上周滬鋅呈現呈現先揚後抑的走勢。宏觀面看，上周鮑威爾講話未提及任何壓低利率的措施，市場失望，美債收益率延續漲勢，風險資產承壓。
國內 2 月官方制造業 PMI 從 1 月的 51.3 降至 50.6，位於 9 個月低點，也低於市場預，受春節長假影響。兩會基本維持了當前的政策取向，今年 GDP增速目標爲 6%。周末參議院通過了美國 1.9 萬億刺激計劃，接下來市場將面臨復蘇或通脹預期主導邏輯的博弈。基本面來看，3 月國產鋅礦加工費延續下滑態勢，進口礦加工費維穩。2 月礦山集中停產，少量小型礦山春節期間維持正常生產，3 月初第一批礦山復工開採，受生產及貨運周期影響，短期礦端供應維持緊張格局，支撐鋅價。2 月精煉鋅產量符合預期，3月仍有企業檢修產量尚未恢復至 1 月同等水平。隨着鋅價回落，冶煉企業利潤虧損幅度小幅擴大，短期提產動能或減弱。元宵後下遊企業已全面復工復產，需求逐步恢復，恰逢鋅價高位回落，下遊補庫熱情有所增加，社會庫存出現小幅下滑，去庫拐點或已開啓。整體來看，近期美債收益率快速回升，市場擔憂美聯儲貨幣收緊政策加快，風險資產遭拋售，拖累有色走勢。不過，隨着兩會召開，市場情緒略有緩和，有色跌勢放緩。就鋅而言，下遊需求逐步啓動，社會庫存小幅下滑，且短期原料端維持支撐，鋅基本面維持偏樂觀格局，短期有望震蕩走強，可背靠 21000 元/噸一線試多。
2021年3月8日銅冠金源期貨鋅周報
