中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。
短期矛盾：宏觀政策利好和消費逐步回歸之間博弈。
我們的觀點：美國債收益率近日飆升，昨日鮑威爾講話未提及遏制遠端利率上漲，導致全球風險資產暴跌品種方面，目前已至一季度末，國內礦處於即將要復產而還未復產“青黃不接”之時， TC再度下降令冶煉利潤壓縮較多。雖然當前價格下煉廠尚有利潤，但也令煉廠放大產出受到了限制。元宵已過，下遊陸續恢復生產，受到基建提振鍍鋅結構件企業復產較快，隨即是市場驗證消費增長的階段。目前受抑於原料的情況，煉廠在現有價格下無法提高產量，同時由於利潤較薄，鋅價下跌觸發檢修的概率較高，由此鋅價難錄得較大跌幅；另一方面，消費正在恢復中，現有反饋表現消費回歸較良好的跡象，因而隨着去庫的節奏升水可能隨即走高；預計鋅價核心運行區間2700-2950美元/噸。
投資策略：冶煉擴大檢修範圍後可考慮滬鋅的買近拋遠。
風險提示：節後消費不及預期。
