3月國產鋅礦加工費環比下降150元/金屬噸至3850元/金屬噸。即使鋅價堅挺,然而冶煉虧損幅度再次擴大。進口鋅礦優勢顯現,加工費較爲韌性,冶煉廠轉而偏好採購進口礦。後續天氣轉暖,國內礦山復產,加工費下降預期不強。而鋅即使此次春節期間冶煉廠停產檢修較多,但是節後兩周國內庫存累積增加13.9萬噸,累庫幅度超預期。當前低加工費抑制企業冶煉積極性、高價抑制下遊接貨積極性。鋅價維持震蕩,操作上建議觀望,待突破前期高點後在謹慎做多。