宏觀：美國周初請失業金人數不及預期，通脹壓力開始顯現。美國10年期國債收益率2月飆升超30個基點，創4年來最大月度漲幅，處於1年來高位水平。宏觀利空情緒目前有所釋放。衆議院通過1.9萬億刺激方案，復蘇通脹交易或仍是3月主旋律。
基本面：國內平均TC延續下滑趨勢，目前已跌至3850元/噸，再度刷新兩年來歷史低點，進口TC維持在80美元/幹噸水平，國內北方礦山產量仍未看到明顯復蘇跡象，考慮到當前企業原料庫存水平，後期TC仍有繼續下降的可能。當前冶煉利潤不斷惡化，部分高成本冶煉企業或已處於虧損狀態，冶煉企業增產動能明顯不足。供給端對鋅價的支撐仍然較強。春節至今國內鋅錠共累庫13.9萬噸，當前下遊消費復蘇緩慢對鋅價修復形成拖累，但隨着元宵節過後終端陸續復工，初端消費有望明顯改善。庫存3月初有望迎來拐點。元宵節後第一周將是檢驗國內消費復蘇成色的窗口期。關注庫存變化。
操作建議：3月鋅價預計偏強震蕩運行爲主，存在修復彈性。滬鋅主力合約波動區間或在21000-23000元/噸附近。
2021年3月美爾雅期貨鋅月報
