上周滬鋅呈現衝高回落震蕩的走勢。宏觀面看，上周美國長期國債收益率持續上升，美國衆議院投票通過 1.9 萬億美元經濟救助計劃，盡管鮑威爾講話維持鴿派基調，但市場仍擔憂通脹上升及政策收緊，風險資產遭到拋售。此外，美國空襲敘利亞、香港提高印花稅，市場氛圍轉爲謹慎，拖累商品大跌。基本面來看，3 月國產鋅礦加工費延續下滑態勢，進口礦加工費維穩。2 月礦山集中停產，少量小型礦山春節期間維持正常生產，3月初第一批礦山復工開採，受生產及貨運周期影響，短期礦端供應維持緊張格局，支撐鋅價。隨着鋅價回升，冶煉企業利潤持續修復，但高成本企業仍處虧損狀態，限制了產量釋放。元宵過後，下遊企業將全面復工復產，並將快速恢復至高負荷生產，市場對消費端維持向好的預期。節後社會庫存持續回升，一方面鋅價高位，抑制下遊採購，以消化庫存爲主，另一方面，鋅價高位增加了持貨商交倉意願。後期隨着需求逐步恢復，累庫有望結束。整體來看，短期市場樂觀情緒溢出，加之節後鋅價漲勢過快存調整需求，短期期價或延續震蕩修整走勢，後期隨着元宵節後消費將逐步復蘇，鋅價仍有望震蕩走強。
2021年3月1日銅冠金源期貨鋅周報
