鋅
供給：本周鋅精礦TC與節前保持一致，部分冶煉廠保持虧損狀態，鋅精礦供應緊張態勢持續，由於國外疫情影響，進口礦運輸受到影響；加之春節國內各礦山放假停產，鋅精礦供應方面短期內仍緊缺。導致煉廠近期開工情況不佳，主要體現在提前集中停產檢修上，考慮 2 月主流煉廠檢修停產規模較大，加上生產時間少，預計 2 月鋅產量 40.5 萬噸，環比下降 8%；
需求：春節期間國內鋅需求情況下滑，下遊廠家的開工情況降低，下遊產量持續下降，對於鋅的需求也下降，預計節後下遊企業開工率有所回升，下遊需求回暖，帶動鋅價向好發展。
庫存：本周LME鋅庫存減少，截止2月19日LME鋅交割庫存報276525萬噸，較上周同期減少7725噸。上期所鋅倉單庫存減少至20743噸。上周末國內三地現貨庫存 14.6萬噸，較前一周增加 1.55 萬噸。
觀點：宏觀方面，因拜登經濟刺激法案已經落地，且還在就後續的基建刺激計劃遊說，預計對鋅價提供支撐。基本面主要邏輯依然是礦端延續偏緊，爲鋅價提供支撐。而需求方面因春節放假原因一度走弱，但是節後有開工率有所回升，下遊需求回暖的預期，帶動鋅價向好發展。綜上，預計滬鋅偏強震蕩。
操作建議：做多
投資評級：震蕩
風險因素：海外需求下降；疫苗消息
鉛
供給：受海外疫情影響，鉛精礦流入受阻，國內礦供應縮緊，但目前冶煉端尚未受到影響，長期而言或將構成制約。開工率整體上升，產量預計將會大幅回調。春節期間原生鉛企業大多正常生產，供應總體平穩。再生鉛企業最早開工時間爲2月17日，也有部分企業選擇在2月26日後恢復生產，預計2月份再生鉛產量環比減少4.25萬噸。
需求：下遊鉛蓄電池廠家響應國家號召，春節期間照常生產，對於原料的需求增加，春節假期期間，下遊廠家多數已經備庫充足，需求較爲清淡。
庫存：本周倫鉛庫存呈現下跌趨勢，目前累計庫存量96050噸，周增加4750噸。本周國內鉛交割庫存上漲，上期所鉛周庫存33163噸，較上周庫存增加了199噸。五地現貨庫存截至 2月18爲3.83萬噸，較節前增加1.4萬噸。
觀點：宏觀方面，因拜登經濟刺激法案已經落地，且還在就後續的基建刺激計劃遊說，預計對鉛價提供支撐。原生鉛再生鉛佔良接受春節假期影響，目前屬於低位，但是有節後迅速恢復的預期。庫存上漲，下遊企業春節期間雖持續生產，但下遊補庫結束，需求轉弱，預計下周庫存略有下調。綜合來看，本周鉛市場利好因素增加，市場看漲情緒繼續擡升，供需面整體供需兩弱，重心繼續走高。
操作建議：做多
投資評級：震蕩
風險因素：海外需求下降；疫苗消息
2021年2月22日信達期貨鉛鋅周報
