鋅
本周滬鋅強勢反彈，主力合約ZN2103節後兩個交易日漲6.5%。
供給端不確定性升溫。年末國內外礦都存在不確定性，疊加疫情二次爆發和今年的冷冬的預期兌現，導致數月以來的冶煉費持續下調，2020年2月國內平均加工費跌破3900元/噸，海外礦TC跌破85美元/幹噸的，嚴重擠壓冶煉廠利潤，導致了一季度鋅錠供應偏緊的預期。
需求端有望迅速反彈。多個地區大幅強化防疫措施，疊加入冬以來的環保嚴查，節前需求端產生較大擾動，不過就節後來看，在“就地過年”的背景下，國內返鄉客運人數大幅減少，下遊復工進度有望快於往年。
展望後市，受益於美聯儲偏鴿發言和美歐復蘇進程好於預期，市場風險偏好顯著回溫，金屬普漲。從基本面來看，祕魯因疫情於二月份再度封鎖九大城區，礦出口亦受到影響，疊加國內出礦水平因疫情下降，冶煉費短期料難以反彈，制約冶煉開工率，同時下遊在“就地過年”的背景下復工速度料快於歷年同期，預計短期宏觀面和基本面均支撐鋅價反彈，建議多單持有。
鎳
本周滬鎳強勢反彈，主力合約NI2104節後兩個交易日累計漲6.62%。
鎳鐵成本支撐較強。因現貨材料短缺，疊加入冬以來的環保嚴查，2021年1全國鎳生鐵產量僅3.86萬鎳噸，而去年同期達4.55萬鎳端，預計受到原材料庫存限制下2月份環比仍將繼續下滑。鎳礦方面，據SMM報道菲律賓Zambales礦山近期招標，礦山心理價位仍舊處於高位，按照目前礦山心理價位的FOB推測CIF價格，1.5%品位鎳礦價格仍爲70美金/溼噸以上，這個價格對應的鎳鐵現金成本高位在1150元/鎳點，該價格對於目前國內的鐵廠而言，接受度較爲有限，預期一季度鎳礦價格將維持高位，支撐鎳鐵成本。
不鏽鋼基本面有明顯改善。隨着不鏽鋼去年末不鏽鋼企業的大幅減產，以及海外二次爆發引起的外需內轉，不鏽鋼自身基本面存在較大改善，華南地區現貨進入一月份以來呈現出持續短缺的狀態。在兩地庫存持續去庫的態勢下，華南地區各系冷熱軋鋼價持續調漲，部分商家認爲當前終端節前備貨氛圍增加，預計貨源偏少的狀態將持續至春節以後。從不鏽鋼需求來看，SMM統計的2021年1月不鏽鋼行業PMl綜合指數初值52.02%，較2020年12月終值上升1.28個百分點並且仍高於榮枯線，其中新訂單指數表現最佳爲56.19%，預計在出口訂單的強勢帶動下消費在短中期料維持景氣。
展望後市，因節日期間美歐經濟數據亮眼，疊加美國新一輪刺激政策大概率通過，市場風險偏好顯著回溫。從基本面來看，因菲律賓出礦大幅縮減，2021年初以來國內10地港口庫存去庫近180萬溼噸，疊加近期內蒙對高能耗用電限制加碼，全國鎳鐵減產程度可能超預期；而下遊新能源在各國政府密集支持的背景下信心受提振，不鏽鋼亦受出口需求的提振有望淡季不淡，預計短期基本面和情緒面均存在上漲的動力，建議多單持有。
2021年2月22日國信期貨鋅鎳周報
