中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。
短期矛盾：宏觀政策利好和消費逐步回歸之間博弈。
我們的觀點：春節後鋅價拾步再度上行，倫鋅再度來到前高2900美元附近。鋅作爲遠期過剩的品種近期同樣錄得靚麗表現在於，雖然存在遠期過剩的預期，但隨着海外疫苗的推薦，消費復蘇的時間更近且相較於鋅礦供應回歸更加確定。另一方面，中國節後第一周鋅錠累庫略低於預期，且消費企業對節後訂單恢復存在較強信心，因而進一步加深市場對於消費的期待。展望後市，由於2900美元存在一定壓力，短期恐存在回調的風險，但中期角度下，流動性仍在的大背景下，鋅價都難出現深下跌，預計倫鋅核心運行區間2700-2900美元/噸，區間下沿可考慮繼續買入。
投資策略：冶煉擴大檢修範圍後可考慮滬鋅的買近拋遠。
風險提示：節後消費不及預期。
