中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。
短期矛盾：宏觀政策利好和消費逐步回歸之間博弈。
我們的觀點：春節期間，倫鋅接連走高，自2700美元附近反彈，逐步收復此前失地，重新回歸前期盤整平臺2800-2850美元區間。目前供應與消費均處於疫情後期的狀態，主要礦產國生產正在逐步恢復，而消費也在恢復的過程之中：歐美隨着疫苗接種的推進，疊加中國春節後生產的回歸，消費的回歸進度與確定性要比供應來的更顯著一些。另一方面，雖然礦產國家生產正在逐步恢復，但南美國家疫情控制的成果仍差強人意，這就令鋅礦的供應不確定性仍存。最後，在流動性尚未收緊之前，鋅價保持高位震蕩，預計核心運行區間2700-2900美元/噸。
投資策略：冶煉擴大檢修範圍後可考慮滬鋅的買近拋遠。
風險提示：節後消費不及預期。
