上周滬鋅主力呈現破位下行的走勢,後半周跌勢放緩,震蕩修復。宏觀面看,美聯儲 1 月例會決議,稱維持當前利率和購債數量,鮑威爾表示不會急於退出刺激,美元低位走強。同時,近日央行意外未做逆回購補充到期債券導致拆借市場利率大漲,資金緊張加劇,股市大跌,拖累商品表現。基本面來看,礦端供應緊張格局短期難以有效緩解,2 月國產礦加工費維穩,海外加工費維持環比回落走勢。另外祕魯 1 月底區域性封閉半月,或限制鋅礦供給。加工費及鋅價大幅下跌,擴大了冶煉企業虧損程度,企業生產積極性受損,後期關注減停產情況。下遊季節性淡季較爲明顯,疊加疫情影響,北方特別是中小企業陸續自 20 日提前進入假期狀態,而華南及華東受疫情影響較小,少數企業相應國家號召不放假,多數正常放假。
整體來看,近期市場擔憂國內節前資金面較爲緊張,交投情緒有所回落。
同時隨着春節臨近,短期鋅基本面供大於需結構有所加劇,而上周海外集中交倉 10 萬噸有餘,增加了市場擔憂情緒,令鋅價破位下行。不過考慮到冶煉企業成本支撐及下遊或較往年復工提前,預計鋅價下方空間有限。節前預計鋅價或 19500 元/噸附近震蕩修復,仍需關注宏觀面對鋅價的擾動。