宏觀：國際貨幣基金組織上調2021年的全球經濟增長預估，預計美國2021年將增長5.1%，中國增長8.1%，經濟增長預期向好。雖然美聯儲維持利率不變，聲明在新冠疫情沒有結束的情況下，美聯儲距離撤出大規模經濟支持措施還很遙遠，但是市場對貨幣收緊存在疑慮和擔憂。
供給：鋅礦緊缺局面仍存，四川及雲南地區加工費錄減50元/金屬噸，其餘地區環比持平，受制於價格下跌，部分煉廠存挺價加工費的意願，然目前仍未果。而當前鋅價位置，煉廠生產進入虧損狀態，未來關注煉廠檢修減產力度是否會進一步放大。SMM預計2月煉廠產量或將錄減至50萬噸左右，春節期間累庫量預計將縮減至8-9萬噸左右。
需求：臨近年底，受疫情和跨省物流受限影響，中小企業陸續減產放假，整體訂單走弱，本周鋅價再創近期新低，企業考慮到節前、節後物流運輸受限，且鍍鋅板和鍍鋅管等大型企業仍保持較高的開工率，疊加大部分企業看好年後鋅消費，帶動企業進一步補庫需求，尚在生產的中小企業以生產成品庫存爲主。
庫存：截至1月29日，SMM七地鋅錠庫存總量爲13.82萬噸，較上周減少3500噸；截至1月29日，上期所鋅錠庫存較上周增1506噸至44746噸，LME鋅庫存爲292850噸；截至1月29日，上海保稅區鋅錠庫存5.05萬噸，較上周增加500噸。
觀點：鋅礦緊缺局面仍存，四川及雲南地區加工費錄減50元/金屬噸，其餘地區環比持平。目前祕魯地區於1.31開始封鎖，或影響鋅礦發運；國內礦山將於4月以後陸續復產，對鋅礦供應提供增量有限。受制於價格下跌，部分煉廠存挺價加工費的意願，然目前仍未果。而當前鋅價位置，煉廠生產進入虧損狀態，未來關注煉廠檢修減產力度是否會進一步放大。消費端，企業考慮到節前、節後物流運輸受限，且鍍鋅板和鍍鋅管等大型企業仍保持較高的開工率，疊加大部分企業看好年後鋅消費，帶動企業進一步補庫需求，尚在生產的中小企業以生產成品庫存爲主。另外由於各地倡導就地過年，節後下遊復工復產預計將早於往年。綜上，傳統淡季下鋅價尚處於回調整理中，下方煉廠成本支撐較強，預計下周鋅價將止跌企穩，中期則保持樂觀走勢的預期。
2021年1月31日南華期貨鋅周報
