鋅
本周滬鋅大幅回調，主力合約ZN2102周跌幅6.1%。
供給端不確定性升溫。年未國內外礦都存在不確定性，疊加疫情二次爆發和今年的冷冬的預期兌現，導致數月以來的冶煉費持續下調，2020年1月國內平均加工費跌破4000元/噸，海外礦TC跌破85美元/幹噸的，嚴重擠壓冶煉廠利潤，導致了一季度鋅錠供應偏緊的預期。
需求端恐存在較大減量。近期因北方疫情有擡頭的趨勢，多個地區大幅強化防疫措施，疊加入冬以來的環保嚴查，一月份需求端產生較大擾動。據SMM調研，北方氧化鋅、壓鑄合金等企業多數將於1月末休假停產，其中疫情嚴重的河北等地提前到1月中旬，消費恐存在較大減量。
綜上所述，近期鋅市基本面多空交織，北方多個地區宣布進入戰時狀態，河北省鍍鋅、氧化鋅恐受到較大影響，而供應端1月份冶煉費用持續下滑或意味着礦端短缺的預期正逐步兌現，鋅錠釋放恐在Q1都是偏緊的狀態，預計供需雙減下短期鋅價寬幅震蕩爲主，建議觀望。
鎳
本周滬鎳觸底反彈寬幅震蕩，主力合約NI2103周跌幅0.32%。
鎳鐵成本支撐較強。因現貨材料短缺，疊加入冬以來的環保嚴查，SMM12月鎳鐵產量環比減少12.5%至3.73萬噸，其中華東大型高鎳鐵企業減產50%，預計受到原材料庫存限制下1月份環比仍將繼續下滑。鎳礦方面，據SMM報道菲律賓Zambales礦山近期招標，礦山心理價位仍舊處於高位，按照目前礦山心理價位的FOB推測CIF價格，1.5%品位鎳礦價格仍爲70美金/溼噸以上，這個價格對應的鎳鐵現金成本高位在1150元/鎳點，該價格對於目前國內的鐵廠而言，接受度較爲有限，預期一季度鎳礦價格將維持高位，支撐鎳鐵成本。
不鏽鋼基本面有明顯改善。隨着不鏽鋼去年末不鏽鋼企業的大幅減產，以及海外二次爆發引起的外需內轉，不鏽鋼自身基本面存在較大改善，華南地區現貨進入一月份以來呈現出持續短缺的狀態。在兩地庫存持續去庫的態勢下，華南地區各系冷熱軋鋼價持續調漲，部分商家認爲當前終端節前備貨氛圍增加，預計貨源偏少的狀態將持續至春節以後。從不鏽鋼需求來看，SMM統計的2021年1月不鏽鋼行業PMl綜合指數初值52.02%，較2020年12月終值上升1.28個百分點並且仍高於榮枯線，其中新訂單指數表現最佳爲56.19%，預計在出口訂單的強勢帶動下消費在短中期料維持景氣。
綜上所述，目前國內缺礦的態勢愈發明顯令鎳鐵企業大面積減產，SMM12月全國鎳鐵產量環比下降12.5%至3.73萬鎳噸，預計1月份受原料限制產量或將繼續下滑，供應端支撐仍強，而下遊海外疫情二次爆發後的需求轉移，不鏽鋼現貨在進入1月份以後持續表現出緊缺的態勢，預期的減產恐難進一步兌現，建議鎳、不鏽鋼多單持有。
2021年1月18日國信期貨鋅鎳周報
