LME鋅庫存下降150噸,國內社會庫存周一小幅回升。現貨市場,海外貼水國內升水結構維持,其中國內滬市現貨對1月升水200元/噸,升水較前期有所擴大。人民幣升值,兩市比價小幅下移,現貨進口虧損40元/噸,遠端虧損超400元/噸。上周加工費繼續探底,部分地區降至3900元/噸,部分煉廠利潤已至盈虧平衡附近,減產壓力進一步增加,消費端臨近農歷春節,預計亦將有所走弱。鋅基本面將轉入供需雙弱格局,鋅價或將以調整爲主,周內運行區間關注20500-21500元/噸。套利遠月lending持有,目標結構contango,周期1-2個月。