宏觀：12月國內制造業PMI持續位於擴張區間，但較前值回落0.2個百分點，其中物價分項指標的大幅擡升或將帶動市場通脹預期升溫。考慮到季節性因素12月PMI穩中有緩並不意味着制造業景氣向好的趨勢被打斷。國內貨幣政策將保持連貫性，但政策關注的焦點或將逐步轉換到金融風險防範上。
基本面：當前華北地區部分鍍鋅消費因環保陷入停滯導致1月消費預期弱化是鋅價回調的重要導火索，部分基金年底結算獲利兌現加速了鋅價的回調節奏，同時有色板塊的整體走弱對鋅價也形成拖累，但鋅基本面趨勢尚無較大變化。原料礦緊張格局依舊，1月最新的國產加工費環比下降400元至4000元/噸，冶煉利潤刷新2年來歷史新低，高成本冶煉企業或將面臨虧損境況。交易所庫存期貨已降至歷史低位，後期或有軟逼倉風險。當前疫苗對變異毒株的效果尚未證僞，經濟復蘇預期的邏輯並未動搖根基。我們認爲基本面對鋅價將形成較強支撐，鋅價上行彈性仍在，預計1月鋅價或將偏強寬幅震蕩爲主。
操作建議：謹慎看多，操作上建議滬鋅維持偏多思路爲主。1月滬鋅主力合約波動區間或在20500-22000元/噸附近。
2021年1月美爾雅期貨鋅月報
