上周滬鋅主力呈現高位回落的走勢。宏觀面看，美國財政方案和疫苗接種仍是當前金融市場的主導因素。目前全球疫情仍非常嚴重，各國加快疫苗接種。特朗普意外籤署新一輪刺激計劃，但參議院共和黨人阻撓 2000美元個人紓困補貼法案。中歐達成投資協定，非美貨幣匯率上揚，美元指數下挫至新低，對於金屬有一定支撐。基本面來看，礦端供應緊張格局短期難以有效緩解，1 月國內加工費延續下滑 400 元/噸至 4000 元/噸，南方礦端偏緊，部分地區已跌破 4000 元/噸一線，進口礦加工費維穩。隨着鋅價高位回落及加工費維持低位，煉廠利潤收窄至近兩年低位，據悉 1 月仍有檢修計劃，供應壓力有所減弱。下遊邊際轉弱，一方面因鋼材及天然氣漲價及環保影響導致企業終端訂單減少，另一方面全國寒潮來襲，限制終端戶外作業。不過，受節前備庫影響，社會庫存呈現小幅下滑。整體來看，需求轉弱疊加節前多頭離場，帶動鋅價高位回落，但鋅礦供應存中長期支撐，鋅價仍具向上彈性，預計本周鋅價或止跌企穩。
2021年1月4日銅冠金源期貨鋅周報
