鋅
本周滬鋅大幅回調，主力合約ZN2102周跌幅4.32%。
供給端不確定性升溫。年未國內外礦都存在不確定性，疊加疫情二次爆發和今年的冷冬的預期兌現，導致數月以來的冶煉費持續下調，目前國內平均加工費跌破4200元/噸，海外礦TC跌破85美元/幹噸的，SMM預計在1月份將進一步下調，嚴重擠壓冶煉廠利潤，煉廠減產傳聞甚囂塵上，導致了年末鋅錠供應偏緊的預期。
需求淡季不淡。今年以來經濟下行壓力劇增，在消費疲弱、外需不振的背景下，市場對於基建兜底全年經濟增速的預期漸強，而鋅作爲與基建關聯度最高的品種有望受益。今年以來地方專項債發行增量持續累增，且大部分流入新舊基建領域，帶來強勁資金支持。值得注意的是與基建相關的挖掘機銷量，4-11月份挖掘機銷量連續8個月同比增速超50%以上，意味着地產或基建施工明顯走強。此外，新基建中特高壓的大規模建設也爲鋅消費來帶亮點。
綜上所述，近期鋅市基本面多空交織，1月份冶煉費用持續下滑或意味着礦端短缺的預期正逐步兌現，鋅錠釋放恐在Q1都是偏緊的狀態，同時，近期全國大面積降溫，環保政策趨嚴等因素對鋅市上下遊都產生一定的影響，宏觀面也因中美關系、新型病株等事件不確定性升溫，預計短期鋅價寬幅震蕩爲主，建議觀望。
鎳
本周滬鎳震蕩下行，主力合約NI2103周跌幅2.3%。
鎳鐵企業大幅減產。隨着菲律賓出口量的銳減，缺礦壓力負反饋至鎳鐵端面臨集中減產，鎳基本面有望持續修復。進入11月雨季菲律賓大部分礦區停產，疊加印尼禁礦令的正式實施，令極度依賴進口的中國原礦供應銳減。截至12月30日，國內十港口庫存爲757萬溼噸，同比減43.75%。在缺礦預期下，年底前國內可流通鎳鐵企業將集中檢修。目前，內蒙古、遼寧、山東、福建、廣西地區的鎳鐵企業，已計劃於年底前安排檢修減產。隨着中遊鎳鐵企業大規模減產，鎳市供應壓力將逐步緩解。
新能源利好不斷。據路透社報道，印尼政府本近期在一份聲明中表示，美國汽車制造商特斯拉將於下月派代表團前往印尼，討論對其電動汽車供應鏈的潛在投資。馬斯克表示，只要鎳的開採“高效且環保”，他計劃提供一份“長期的巨額合同”。此外，隨着美國總務署發信告知拜登可正式開始交接程序，市場對於美國大選的分歧逐步消退，拜登綠色新政下的新能源概念再度成爲市場關注熱點，提振未來新能源用鎳前景。
綜上所述，在不鏽鋼和鎳鐵企業減產同時落地後，年未鎳市無論是供給還是需求端均存在一定減量，疊加環保高壓和多省限電政策對生產的不確定性擾動，滬鎳後市恐難見到單邊行情。考慮到拜登正式上任之前中美關系仍存在重大不確定性，市場情緒極易反復，建議觀望等待宏觀預期明朗。
2021年1月4日國信期貨鋅鎳周報
