宏觀：雖然英國新冠病毒變異且傳染力增強，市場恐慌情緒飆升，資本市場受挫，原油及有色金屬近日都發生較大下跌。
整體來看，疫苗正在快速推廣，雖然發現病毒變異但只要疫苗仍然起效就不會導致失控，疫情眼前嚴峻但不改中期向好趨勢，疊加新刺激方案利好兌現，市場主導因素仍在明年一、二季度疫情逐步受控和經濟全面恢復。
供給：臨近1月，進口礦將陸續抵達港口，煉廠原料庫存獲得補充，但整體礦端緊缺局面未改；國產鋅礦下月長單價格開啓談判，據SMM調研了解，1月全國鋅礦加工費預計將環比下跌400元/金屬噸至4000元/金屬噸。
需求：華北市場消費進一步走弱，受虧損放大影響，鍍鋅企業產能利用率均環比出現下滑；同時，華東華南地區消費仍呈現火熱狀態，訂單淡季不淡帶動企業維持正常生產，帶動兩地鋅錠出庫數量維持高位，全國社庫仍維持去庫至同期低位。
庫存：截至12月25日，SMM七地鋅錠庫存總量爲14.3萬噸，較上周下降11500噸；截至12月25日，上期所鋅錠庫存較上周減8362噸至32854噸，LME鋅庫存爲205900噸；截至12月25日，上海保稅區鋅錠庫存5.2萬噸，較上周減少500噸。
觀點：國產鋅礦下月長單價格正在談判中，預計鋅礦加工費仍將進一步下跌至4000元/金屬噸左右；同時，進口礦也將在1月陸續抵達港口，煉廠原料庫存預期得到補充，但整體礦端供應偏緊格局未變；且礦緊缺未進一步傳導至冶煉端，大部分煉廠仍保持正產生產節奏。消費端，受天然氣漲價影響，鍍鋅企業虧損繼續擴大，產能利用率出現下滑，尤其華北市場消費進一步走弱，但華東華南地區消費則呈現火熱狀態，訂單淡季不淡帶動企業維持正常生產，帶動兩地鋅錠出庫數量維持高位。整體看，下遊消費邊際走弱，但全國社庫仍維持去庫至同期低位，疊加鋅礦加工費持續下降，依託供給端邏輯市場做多情緒不變。因此，我們認爲鋅價短期內易漲難跌，且價格受到宏觀以及海外疫情影響而有所波動，整體思路仍以逢低買入爲主。
2020年12月28日南華期貨鋅周報
