上周滬鋅主力前半周震蕩上行，周五衝高回落。宏觀面看，目前市場關注點仍爲疫苗和新的刺激計劃。美國刺激方案仍僵持不下，但歐洲央行增加 5000 億歐元購債規模和延長購債時間到 2022 年，全球寬鬆預期繼續增加。英國開始大規模接種，如果順利，美歐經濟可望很快進入全面恢復期。國內 11 月經濟數據總體維持向好， CPI 首次降至負值，主因豬肉價格回落，PPI 同比降幅收窄，企業中長期貸款增加。基本面來看，近日韋丹塔南非礦有望恢復生產，然供應端緊張格局短期難以有效緩解，原料偏緊預期或延續至明年一季度。目前部分地區加工費下滑至 4000 元/噸一線，跌至企業底部接受價位，後期加工費下跌空間或有限。國內 11 月精煉鋅產量基本符合預期，12 月仍有煉廠檢修，但多爲常規檢修，情緒面提振市場。
下遊北方環保限產的影響邊際走弱，其中河北地區唐山部分鋼廠停產，鍍鋅企業限產一半，其它省多爲常規減產，影響相對較小。期價大幅上行，現貨升水有所收窄，但社會庫存連降三周。整體來看，疫苗獲批進展順利，歐盟刺激計劃超市場預期，宏觀氛圍偏暖。同時鋅供應端支撐邏輯較強，需求韌性十足，基本面偏樂觀，鋅價走勢維持偏強格局。
2020年12月14日銅冠金源期貨鋅周報
