中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。
短期矛盾：宏觀政策利好和消費逐步回歸之間博弈。
我們的觀點：近期宏觀方面頻傳利好，美國刺激方案談判成功概率提高，疫苗也頻傳利好，市場整體氛圍較爲寬鬆；品種方面，Gamsberg目前還處於停產狀態，由此看市場對明年鋅礦增量不及預期具有更加傾向，礦商明年長單報價壓至更低，鋅礦加工費進一步兌現下調，國產礦部分報價低至4000元以下。
。接近年末，更多煉廠計劃將在一季度（年初）檢修；近期鋅價或繼續保持強勢格局，核心運行區域2600-2870美元。雖然國內煉廠終於如期在12月中下旬開始檢修；但由於國內消費出現邊際走弱的情況，疊加海外到港和報關保持大量，從而使得國內累庫超預期，由此看，基於大幅去庫的滬鋅正套邏輯已不再適合。
投資策略：無
風險提示：無
