鋅
本周滬鋅寬幅震蕩，主力合約ZN2101周漲幅0.05%。
供給端不確定性升溫。年末國內外礦都存在不確定性，疊加疫情二次爆發和今年的冷冬的預期兌現，導致數月以來的冶煉費持續下調，目前國內加工費跌破4650元/噸，海外礦TC跌破95美元/幹噸的，在當前鋅價下嚴重擠壓冶煉廠利潤，煉廠減產傳聞甚囂塵上，導致了年末鋅錠供應偏緊的預期。
需求淡季不淡。今年以來經濟下行壓力劇增，在消費疲弱、外需不振的背景下，市場對於基建兜底全年經濟增速的預期漸強，而鋅作爲與基建關聯度最高的品種有望受益。今年以來地方專項債發行增量持續累增，且大部分流入新舊基建領域，帶來強勁資金支持。值得注意的是與基建相關的挖掘機銷量，4-10月份挖掘機銷量連續7個月同比增速超50%以上，意味着地產或基建施工明顯走強。此外，新基建中特高壓的大規模建設也爲鋅消費來帶亮點。
綜上所述，美國大選爭議不斷令市場難以出現一致性預期，情緒極易出現反復令鋅價寬幅震蕩。從基本面來看，近期冶煉費用持續下滑或意味着年末礦端短缺的預期正逐步兌現，而下遊基建在專項債資金充裕的基礎下有望淡季不淡，預計年末基本面支撐仍強，建議觀望。
鎳
本周滬鎳大幅回調，主力合約NI2102周跌幅4.15%。近期滬鎳呈現出寬幅震蕩的走勢，主因是宏觀面與基本面的多空交織下，市場難以達成一致性預期的結果。
鎳鐵企業大幅減產。隨着菲律賓出口量的銳減，缺礦壓力負反饋至鎳鐵端面臨集中減產，鎳基本面有望持續修復。進入11月雨季菲律賓大部分礦區停產，疊加印尼禁礦令的正式實施，令極度依賴進口的中國原礦供應銳減。截至12月4日，國內十港口庫存爲722萬溼噸，較10月30日減少近50萬溼噸。在缺礦預期下，年底前國內可流通鎳鐵企業將集中檢修。目前，內蒙古、遼寧、山東、福建、廣西地區的鎳鐵企業，已計劃於年底前安排檢修減產。隨着中遊鎳鐵企業大規模減產，鎳市供應壓力將逐步緩解。
而下遊不鏽鋼經歷大幅回調後亦顯露出見底跡象，基本面有望改善。值得注意的是，美國總務署發信告知拜登可正式開始交接程序，市場對於美國大選的分歧逐步消退，拜登綠色新政下的新能源概念再度成爲市場關注熱點，提振未來新能源用鎳前景。
綜上所述，近期滬鎳寬幅震蕩主因是受宏觀面和意外事件衝擊擾動的因素較大。從基本面來看，年末滬鎳無論是供給還是需求端均存在利多條件，不過考慮到中美關系仍存在重大不確定性，中東地緣政治衝突愈演愈烈，市場情緒極易反復，預計年末鎳價料震蕩爲主，建議觀望。
12月7日國信期貨鋅鎳周報
