宏觀：中國11月官方制造業PM創3年新高，表明表明國內制造業內生動力不斷增強，供需循環持續改善。美刺激方案以9,080億美元的跨黨派方案爲基礎，立即開始刺激方案談判。整體來看，宏觀情緒繼續向好，貨幣預期延續寬鬆。
供給：礦端供應維持偏緊的格局，轉入12月，加工費向下調整已落地，同時煉廠檢修計劃也已基本明確，當前價格下礦供應邏輯需要更多消息跟進刺激；市場焦點逐步向鋅錠產出以及消費端轉移。
需求：社會庫存持續錄減凸顯消費韌性，剛需性消費依然存在；後續若鋅錠產出下滑，社庫仍有減少的預期。
庫存：截至12月4日，SMM七地鋅錠庫存總量爲16.67萬噸，較上周下降5700噸；截至12月4日，上期所鋅錠庫存較上周減736噸至55510噸，LME鋅庫存爲219325噸；截至12月4日，上海保稅區鋅錠庫存4.95萬噸，較上周增加3000噸。
觀點：礦供應偏緊格局短期內仍將維持，進入12月，加工費向下調整已落地，當前價格下礦供應邏輯需要更多消息跟進刺激；煉廠檢修計劃也已基本明確，市場焦點逐步轉移至鋅錠產出預期下滑。需求端，社會庫存持續錄減凸顯消費韌性，剛需性消費依然存在；後續若鋅錠產出下滑，社庫仍有減少的預期，同時或引導進口鋅流入。鋅基本面變化不大，無明顯利空因素衝擊的情況下，鋅價易漲難跌，仍將保持高位運行。
鋅周報20201206-社庫續降，消費韌性支撐價格.pdf
