觀點小結
上海現貨成交轉好，現貨升水報在對12合約升水150-160元/噸，周初，鋅價小幅回落，提振下遊採購情緒，貿易市場以及下遊交投意向明顯轉好，貿易商挺價意願顯現，現貨升水相較周初上升10-20元/噸，後半周伴隨鋅價返升，升水回落；寧波市場對12合約升水100-140元/噸由於冶煉廠發貨結構調整，導致寧波地區貨源流通減少，疊加後半周價格拉漲，下遊買貨意願銳減；廣東地區對01合約升水40-90元/噸受市場到貨較少支撐，前半周高價升水出貨，採購需求一般，較上海的價差再度收窄；天津地區對12合約升水20-70元/噸現貨升水探低回升，受大雪影響到貨，天津地區流通貨源減少，後半周採買情緒轉好。
上周全球庫存增加，LME鋅庫存下降1350噸至22.27萬噸，國內社會庫存減少0.27萬噸至17.24萬噸，保稅庫增加5000噸至4.65萬噸。
上周國內鋅精礦加工費再度下調200元/金屬噸，國內平均加工費在4400元/金屬噸。進口加工費下調5美元/噸，報價在80-100美元/幹噸。冶煉廠與礦山協商的月度基準鋅精礦加工費爲4400元/噸，環比上月下降400元/噸，跌破兩年來低位。
操作建議及邏輯：觀望。北方內蒙等地礦山提前進入停產期，疊加南非礦山事故加劇礦緊張預期，TC仍有下跌空間，冶煉利潤收縮，但實質性減產並不多。消費走弱。多空交織下預計鋅價偏強震蕩。
關注點：宏觀風險、鋅精礦加工費變動、消費塌陷。
外盤正向結構擴大 國內back結構收窄
鋅價先抑後揚 海外正向結構再度擴大
上周滬鋅先抑後揚。滬鋅主力合約開於21305元/噸，周內高點21305元/噸，低點20665元/噸，收於21050元/噸，周漲幅0.14%。上周倫鋅開於2800美元/噸，收於2808.5美元/噸，漲幅0.3%。
結構上看，LME鋅contango結構重新擴大至19美金左右，國內back結構價差再度收窄。
資料來源：天風風雲
上海現貨成交回暖 天津升水持續下跌
上海現貨成交轉好，周初，鋅價小幅回落，提振下遊採購情緒，貿易市場以及下遊交投意向明顯轉好，貿易商挺價意願顯現，現貨升水相較周初上升10-20元/噸，後半周伴隨鋅價返升，升水回落；寧波市場由於冶煉廠發貨結構調整，導致寧波地區貨源流通減少，疊加後半周價格拉漲，下遊買貨意願銳減；廣東地區受市場到貨少支撐，前半周高價升水出貨，採購需求一般，較上海的價差再度收窄；天津地區現貨升水探低回升，受大雪影響到貨，天津地區流通貨源減少，後半周採買情緒轉好。
數據來源：天風風雲
TC下破兩年低位 部分煉廠計劃檢修
10月進口鋅精礦量回暖 祕魯貢獻主要增量
上周海關總署公布了10月鋅精礦進口數據，錄得30.34實物噸，環比增加3.9萬實物噸。
祕魯進口量達到近30%，替代澳大利亞成爲第一；
澳大利亞進口量佔比22.8%；
此外西班牙進口量達到9.4%，位居第三。
10月鋅精礦進口量環比增加主要是靠祕魯地區貢獻，二季度受制於新冠疫情的影響，祕魯地區許多礦山被迫停產，後來由於封鎖港口影響鋅精礦發運，部分堆積的鋅精礦集中在第四季度陸續發往國內。
數據來源：天風風雲
冶煉利潤再度下降 TC下破兩年低位
上周冶煉廠與礦山協商的月度基準鋅精礦加工費爲4400元/噸，環比上月再降400元/噸。國內北方高寒地區礦山陸續關停，冶煉廠原料庫存平均天數下降至25天以下，相較往年的冬儲水平有明顯的下降。目前礦山的利潤已經達到5500元/噸以上的水平；但對於冶煉端來說，鋅價的漲幅難以覆蓋TC下跌的損失，目前冶煉廠的利潤仍在500元/噸附近震蕩。目前已有漢中、羅平、株冶以及雲銅計劃檢修，此外中色、四環預計小幅減產，對市場情緒有進一步提振。
數據來源：天風風雲
持續關注國內煉廠檢修復產情況
數據來源：SMM
海外礦山事故加劇情緒 進口窗口短期難以開啓
窗口維持關閉 進口鋅堆積報稅庫
上周美指再度走低，精煉鋅進口虧損較上周小幅擴大至455元/噸，進口窗口仍然維持關閉。Vedanta表示仍有16萬噸礦石庫存，足以維持Gamsberg大約5個月左右的運轉。假設今年該礦山不會重啓的話，全年將影響2.8萬噸的鋅精礦供應。海外供應端緊張局勢加劇，預計短期內進口窗口難以開啓。
資料來源：天風風雲
下遊訂單普遍略微轉弱 多以去化庫存爲主
鍍鋅板塊：下遊剛需採買 訂單略微轉弱
鍍鋅板方面，上周冷軋去庫0.81萬噸至106.87萬噸，熱卷去庫11.12萬噸至233.51萬噸。上周熱卷產量維持高位，但同時表觀需求維持強勁，市場交投較爲活躍。下遊採買原料受高價影響略有減少。
鍍鋅結構件方面，華北地區受到環保影響基本減退，天津地區訂單較爲平穩，河北地區受軋鋼廠到貨節奏影響，訂單略有走弱。華東地區訂單較爲穩定，主要以鐵塔訂單、光伏訂單爲主，下遊企業庫存維持常量；華南地區廣東鍍鋅廣企業訂單較好，成品庫存穩定。總體來看下遊企業原材料仍以剛需採購爲主，訂單整體有所減少。
資料來源：天風風雲，SMM
壓鑄鋅合金：訂單受價格影響走弱
外需方面，上周合金企業主要仍以華南地區出口訂單爲主，五金衛浴版塊出口訂單基本持穩，汽車與摩託車配件訂單轉好，主要受歐美地區汽車行業強勁復蘇影響。此外由於聖誕節即將來臨，部分小型飾品、禮品類出口訂單也有所增加，但整體用量不大。
內需方面，華東市場小五金訂單略有走弱，家具五金、衛浴五金等訂單受到鋅價較高影響，環比上周略有走弱。國內汽配摩配訂單較爲穩定。合金企業主要以消耗庫存爲主，原料維持剛需採買，整體訂單較爲穩定，受價格影響略有走弱。
資料來源：天風風雲，SMM
氧化鋅：汽車輪胎版塊穩中向好
上周汽車版塊維持穩定，國內汽車全鋼胎及半鋼胎的開工率延續上周高位，氧化鋅訂單主要仍以輪胎爲主，其中出口輪胎有所好轉，電子版塊略有下降。國內化工、醫藥以及飼料版塊等略微走弱。由於上周鋅錠及鋅渣價格走強，略微影響氧化鋅企業採買需求。
資料來源：天風風雲，SMM
終端數據持續反彈
資料來源：天風風雲
國內社庫小幅下降 保稅區庫存累增
海外及國內庫存錄得下降
上周全球庫存增加，LME鋅庫存下降1350噸至22.27萬噸，國內社會庫存減少0.27萬噸至17.24萬噸，保稅庫增加5000噸至4.65萬噸。
資料來源：天風風雲
