宏觀：整體來看，以中國爲首的經濟數據進一步向好，海外因疫苗消息捷報頻傳，預期明年有望迎來全球經濟快速恢復。
美聯儲會議紀要顯示，多數官員傾向基於結果的量化寬鬆指引，資金面寬鬆預期將延續較久。
供給：南非礦事故對市場影響仍有餘震，因南非是絕對的礦資源輸出國，Gamsberg暫時停產後導致其對外供應產生壓縮，令當前及未來一段時間內的礦供需結構繼續失衡，進口礦報價再次下壓至70-80 美元/幹噸左右，國產加工費再次向下調整400元/金屬噸至4400元/金屬噸，價格上漲帶來的冶煉利潤修復被吞並殆盡。
需求：雖然當前處於傳統的消費淡季，但社會庫存再次錄減凸顯消費韌性，剛需性消費依然存在。
庫存：截至11月27日，SMM七地鋅錠庫存總量爲17.24萬噸，較上周下降2400噸；截至11月27日，上期所鋅錠庫存較上周減4419噸至56246噸，LME鋅庫存爲221325噸；截至11月27日，上海保稅區鋅錠庫存4.65萬噸，較上周增加5000噸。
觀點：礦供需結構繼續失衡，國內加工費繼續下調，加工費的持續走低在一定程度上表明鋅精礦供應緊張，同時冷凍天氣下部分中小型礦山可能提前退出生產，因此雖然礦山利潤持續修復，但對礦企生產積極性提高有限；進口礦報價再次下壓至70-80美元/幹噸左右，冶煉利潤持續受擠壓，部分冶煉廠已透露年末有減產計劃。需求端，華北地區環保限產影響削減， 下遊企業訂單維穩，壓鑄鋅合金方面，海外訂單維穩，國內訂單有所走弱；氧化鋅則出口需求或將下滑。在目前強供應定價邏輯下，如果消費端不出現超預期的崩塌，鋅價仍將維持強勢。
11月30日南華期貨鋅周報
