上周滬鋅高位小幅回調。宏觀面看，美總統正式官宣，特朗普開始配合權力移交，不確定因素大大降低。多個疫苗報告成功，獲得可用疫苗的時間有可能大大提前。數據方面，美國 11 月 Markit 制造業 PMI 創 2014 年9 月份以來新高，制造業復蘇強勁。此外美聯儲保持基準利率不變，但稱如有必要將加快購債速度。美聯儲暗示強化 QE，令美元走軟。宏觀面整體偏暖，金屬獲得支撐。基本面來看，月中旬韋丹塔南非鋅礦突發事故，加之國內北方暴雪或限制礦山生產，加劇了市場對鋅礦緊缺擔憂情緒。12 月國產鋅礦加工費再度大幅下滑，進口鋅加工費維穩，礦端支撐有所增強。
冶煉端來看，隨着鋅價的持續上漲，煉廠利潤得以修復。不過，12 月煉廠檢修增加，精煉鋅產量有望環比回落，提振市場情緒。下遊來看，環保影響有所弱化，不過天氣寒冷限制戶外作業，另外鋅價高企也限制部分下遊訂單，社會庫存延續低位累積。整體來看，近期宏觀不確定性降低、疫苗使用接近，市場風險偏好高漲。加之供應端支撐邏輯仍存，鋅價較爲強勢。
雖然價格高位資金博弈加大，部分多頭落袋，但鋅價回調有限，短期仍以偏多思路對待。
11月30日銅冠金源期貨鋅周報
