滬鎳：鎳鐵企業集中減產 滬鎳有望維持強勢
11 月份滬鎳呈現出寬幅震蕩的走勢，主因是美國大選爭議不斷與基本面的多空交織下，市場難以達成一致性預期的結果。展望年末，隨着菲律賓出口量的銳減，缺礦壓力負反饋至鎳鐵端面臨集中減產，鎳基本面有望持續修復。進入 11月雨季菲律賓大部分礦區停產，疊加印尼禁礦令的正式實施，令極度依賴進口的中國原礦供應銳減。截至 11 月 20 日，國內十港口庫存爲 700 萬溼噸，較 10 月23 日減少近 100 萬溼噸。在缺礦預期下，年底前國內可流通鎳鐵企業將集中檢修。目前，內蒙古、遼寧、山東、福建、廣西地區的鎳鐵企業，已計劃於年底前安排檢修減產。隨着中遊鎳鐵企業大規模減產，鎳市供應壓力將逐步緩解，而下遊不鏽鋼經歷大幅回調後亦顯露出見底跡象，基本面有望改善。而宏觀面因美國總務署發信告知拜登可正式開始交接程序，市場對於美國大選的分歧逐步消退，拜登綠色新政下的新能源概念再度成爲市場關注熱點，提振未來新能源用鎳前景。預計短中期內鎳價將偏強震蕩。
滬鋅：缺礦預期升溫 滬鋅易漲難跌
11 月滬鋅大幅上漲，主因是宏觀面美國大選塵埃落地後市場一致性預期修復，與缺礦預期下基本面轉強共同作用的結果，此外世界級鋅礦 Gamsberg 因事故停產的消息也刺激市場做多情緒。展望年末，全球疫情的分化導致的基本面好轉仍在持續。年末國內北方冷冬與海外疫情二次爆發將導致原礦端存在重大不確定性，冶煉費的連續走弱或將進一步侵蝕煉廠利潤，加劇冶煉廠減產預期，而消費或將在新舊基建的雙輪驅動下維持景氣，但地緣政治衝突、疫情二次爆發的隱憂等宏觀風險或加劇市場波動，預計中期鋅價將震蕩偏強。
2020年11月國信期貨鎳鋅月報
