上周滬鋅呈現衝高回落的走勢。宏觀面看，周初輝瑞公司宣布其冠狀病毒疫苗有效率超過 90%，引發市場資產大漲，金屬跟隨上行。隨後投資者認爲疫苗何時推出仍具不確定性，且對歐美經濟復蘇不會立竿見影，樂觀情緒釋放後，鋅價高位回落。基本面來看，海外上市三季度產量多環比回升，多數礦山已滿負生產，部分擴建項目也已重啓，目前歐美疫情反撲但尚未對鋅礦生產構成顯著影響。國內高緯度地區礦山季節性減產，加之國內煉廠冬儲需求較高，礦端供應較爲緊張，內外加工費連續兩月大幅回落，煉廠利潤壓縮，但尚未構成煉廠大幅減產。下遊冬季環保檢查再起，加之天氣轉冷戶外作業減少，拖累鍍鋅企業生產；海外疫情加劇則拖累壓鑄鋅合金外需訂單，不過氧化鋅受輪胎旺季帶動需求向好，總體看消費存季節性轉弱風險，社會庫存持續低位累積。
整體來看，當前鋅礦供應偏緊且現貨維持高升水支撐鋅價，但冶煉端維持高產出及需求季節性轉弱限制鋅價上漲空間，短期或維持高位震蕩。此外，據調研海外鋅礦後期到港或增加，若緩解礦端偏緊局面，鋅價或存下行風險。
11月16日銅冠金源期貨鋅周報
