鋅
本周滬鋅寬幅震蕩，主力合約ZN2012周漲幅0.58%。
供給端不確定性升溫。近期冶煉費持續下調，國內加工費跌破4850元/噸，海外礦TC跌破90美元/幹噸的大關，意味着年末國內外礦都存在不確定性，疊加疫情二次爆發和今年的冷冬的預期，刺激了冶煉企業備庫的積極性，能否順利釋放增量存在較大不確定性。
需求端存在減量。進入年末爲傳統消費淡季，疊加海外疫情再度爆發引起的外需減弱以及環保政策趨嚴，令消費端存在較大的減量預期，後續重點關注基建熱度能否延續。
綜上所述，美國大選爭議不斷令市場難以出現一致性預期，情緒極易出現反復令鋅價寬幅震蕩。從基本面來看，近期冶煉費用持續下滑或意味着年未礦端短缺的預期正逐步兌現，而下遊亦因環保高壓和海外疫情二次爆發引起的外需減弱導致存在較大減量，預計年末鋅市供需面都存在較大不確定性，鑑於當前市場聚焦的美國大選尚未定論，建議觀望回避風險。
鎳
本周滬鎳震蕩上行，主力合約NI2012周漲幅1.52%。
菲律賓供應削減。因蘇裏高礦區雨季將至（11月-次年4月），加上近期臺風影響，天氣較差，礦區關停時間較去年有所提前，年出貨量較往年也較低。同時菲律賓國家氣象局在近日表示今年四季度有很大機率會出現拉尼娜現象，屆時鎳礦供應將進一步緊縮，國內鎳礦緊缺的態勢將在年內持續。
缺礦的預期逐漸升溫。今年二季度以來菲律賓疫情持續延燒，疊加印尼禁礦令的正式實施，令極度依賴進口的中國原礦供應銳減。截至11月06日，國內十港口庫存爲750萬溼噸，較10月初進一步下滑近50萬噸。在此背景下，港口菲律賓紅土鎳礦1.5%漲達75美元/噸，已經漲破去年禁礦令發布時的高位，對鎳鐵形成成本壓力。
新能源利好不斷。盡管美國大選結果仍懸而未決，但諸多主流媒體均認爲民主黨贏得了美國大選，拜登所提倡的綠色新政或將極大地推動新能源的發展，而國內十四五規劃亦對支持新能源發展做出了重要指示，利好未來新能源用鎳的預期。
綜上所述，近期滬鎳寬幅震蕩主因是受宏觀面和意外事件衝擊擾動的因素較大。從基本面來看，年未滬鎳面臨供需雙減，同時考慮到美國大選的爭議令政治不確定持續升溫，市場情緒極易反復，預計後市鎳價料震蕩爲主，建議觀望。
11月16日國信期貨鋅鎳周報
