宏觀：研究發現輝瑞和BioNTech共同開發的新冠疫苗可預防超過90%的感染，全球經濟前景或發生重大好轉。美國大選拜登獲勝的結果基本落定，疊加部分宏觀數據如美國非農數據、歐美國家三季度 GDP 等表現尚可，宏觀市場情緒趨於樂觀。
供給：據SMM數據顯示，10月中國精煉鋅產量56.92萬噸，創歷史新高，環比增長3.59%，同比增長7.56%。由於當前鋅價處於較高位置，冶煉廠利潤尚可，生產積極性較高疊加進入年底，爲完成年內生產目標，年底仍有衝產量要求，4季度煉廠開工將維持高位。總體來看，精煉鋅供應依然過剩。
需求：鍍鋅消費環比走弱；壓鑄鋅合金，整體訂單維持穩定，主要以消化成品庫存爲主，然隨着傳統淡季的到來，未來企業訂單增量亦面臨壓力；氧化鋅，由於汽車產銷數據表現較好，帶動輪胎市場需求，但海外疫情依然嚴峻，或對海外訂單造成一定影響。
庫存：截至11月13日，SMM七地鋅錠庫存總量爲16.77萬噸，較上周增2500噸；截至11月13日，上期所鋅錠庫存較上周減2574噸至58300噸，LME鋅庫存爲221050噸；截至11月13日，上海保稅區鋅錠庫存3.47萬噸，較上周增加600噸。
觀點：礦供應維持偏緊，雖然加工費仍有進一步下調的可能，但下方空間較爲有限；冶煉廠利潤雖被壓縮，但未出現超預期減產行爲，且進入年底，爲完成年內生產目標，年底仍有衝產量要求。需求端，國內來說，伴隨氣溫下降採暖季來襲，藍天保衛戰等環保要求施壓下遊生產，其次海外疫情的反復或導致消費下降，後續出口訂單難有樂觀預期，因此需求端有邊際惡化的可能，如果礦供應問題沒有進一步發酵，後續鋅定價邏輯或向需求端傾斜，則限制價格上行。目前鋅市基本面矛盾尚不突出，價格或保持高位震蕩待指引。
11月15日南華期貨鋅周報
