中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。
短期矛盾：宏觀政策利好和消費逐步回歸之間博弈。
我們的觀點：近期宏觀方面頗爲動蕩，首當其衝的在於美國大選令市場氛圍不確定性加深。其次，歐洲及南美洲疫情再度升級，令市場對整體經濟及消費的擔憂再度升級，鋅價承壓，預計核心運行區域2300-2500美元/噸。值得注意的是，四季度-一季度時間段內的TC報價進一步走低，使得冶煉利潤下降顯著，冶煉廠原料庫存也受到了進一步消耗，從而部分煉廠做出了下調產量的舉措。國慶後，東部省份出現環保舉措，令下遊消費受到一定程度的擾動，目前市場博弈的是年底（未來2-3個月）國內冶煉受原料影響而壓制產出，與旺季消費之間的對比。未來11月-12月存在進一步去庫存的可能，可考慮在滬鋅基差平緩時進入滬鋅買近拋遠。
投資策略：可考慮滬鋅買近拋遠策略。
風險提示：消費四季度塌陷。
