上周滬鋅呈現高位震蕩走勢。宏觀面看，市場關注焦點仍在美國大選前的刺激政策上，特朗普提出超過 1.8 萬億的刺激計劃，但參議院反對，預計大選前維持僵局。英國脫歐困難重重，貿易談判難達成一致；歐洲疫情惡化，更多地區收緊社交限制，或制約後期經濟回升力度。國內 9 月經濟數據持續改善，且央行阮司長提出允許宏觀槓杆率階段性上升，緩解市場對四季度貨幣政策收緊的擔憂。基本面來看，天氣轉涼，海外疫情二度爆發，或對鋅礦供應造成一定擾動。國內冬儲開啓，原料較爲緊缺，對鋅價有一定支撐。10 月份國內外鋅礦加工費均出現大幅回落，但企業利潤尚可，煉廠延續復產及提產，精煉鋅供應增加制約鋅價。消費端來看，秋冬季污染治理影響少數北方企業，或限制部分需求，但總體消費仍顯韌性，年內基建對鋅價仍存支撐，同時壓鑄鋅及氧化鋅板塊的環比改善也利好鋅價。我們認爲在消費未出現大幅回落的情況下，國內庫存有望延續去化，後期需關注進口鋅錠階段性流入情況。整體來看，當前鋅基本面多空因素共存，預計短期鋅價延續寬幅震蕩走勢。
10月19日銅冠金源期貨鋅周報
