中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。
短期矛盾：宏觀政策利好和消費逐步回歸之間博弈。
我們的觀點：疫情對原料生產的影響更爲顯著，除去已經發生的礦山減產以外，一些復產與增產項目進程的延遲，也令鋅礦供應增量實則出現削減，在長周期下鋅資源的過剩縮小。基於此，我們認爲鋅價中長期下將緩慢下行，核心運行區域2250-2400美元/噸，可逢高拋空。短期看，在四季度消費不出現意外下滑的情況下，國內將出現較大缺口，存在進一步去庫和打開進口窗口的需求。由此看，我們更爲看好升水走高與比值的進一步推升。
投資策略：可考慮滬鋅買近拋遠策略。
風險提示：消費四季度塌陷。
