宏觀：白宮對更大規模的刺激方案持開放態度，兩黨有望就一項全面的一攬子刺激計劃達成一致。中國財新服務業PMI連續5個月處於擴張區間，經濟穩健恢復。
供給：供應端國內TC再度降低，顯示礦端供應偏緊，供需矛盾猶存。按照四季度國內外礦供應的平衡情況看，若國內冶煉廠保持滿產，整體礦供應趨於短缺；當前利潤水平下，國內冶煉廠開工率保持相對高位。
需求：根據中國汽車工業協會統計的重點企業旬報情況推算，9月汽車行業銷量預估完成257.2萬輛，環比增長17.7%，同比增長13.3%；1-9月，汽車行業累計銷量預估完成1712.3萬輛，同比下降6.8%。
庫存：截至10月9日，SMM七地鋅錠庫存總量爲14.9萬噸，較9月30日增加19500噸；截至10月9日，上期所鋅錠庫存較上周增1423噸至49370噸，LME鋅庫存爲217625噸；截至10月9日，上海保稅區鋅錠庫存3.65萬噸，較節前下降3000噸。
觀點：目前市場普遍擔憂四季度礦端供應，但隨着國內礦山繼續放量，以及進口礦的流入，疊加國內冶煉廠已經提前進行冬儲，預期四季度鋅礦供應不會出現明顯的緊缺，或處於一個緊平衡的狀態。鋅礦供應邏輯仍待進一步驗證。當前冶煉利潤尚可，煉廠生產積極性較高，主要以提產和復產爲主。下半年國內消費邊際改善明顯，四季度終端消費或季節性轉淡，但政策扶持下的基建消費對鋅終端需求的支撐保持較強韌性，疊加出口好轉，都對鋅價形成支撐。但鑑於當前價格已位於相對高位，進一步走高存在較大壓力，目前看並沒有明顯的因素爲價格提供足夠的向上動力。如果礦端供應問題加劇，鋅價則易漲難跌，反之，礦端未如市場預期般悲觀，則當前鋅價或被高估。
策略：低位震蕩，保持謹慎。
10月12日南華期貨鋅周報
