觀點邏輯
9 月鋅精礦加工費維持在相對低位，提前冬儲及冶煉廠高開工率，鋅礦仍存在結構性短缺。
9 月精煉鋅產量繼續小幅增加，連續 5 個月出現回升，疫情影響有所減弱，但鋅礦加工費仍維持在相對低位，或對後期鋅錠產量增加帶來不利影響。鋅錠社會庫存仍在下降，注意降庫節奏放緩。
下遊方面，終端消費房地產，基建，汽車等當月同比都維持較高增速，對需求拉動較大，但需注意一季度趕工需求回落對市場影響，預計 10 月需求仍維持較好的水平。
綜上，在鋅錠產量回升，需求平穩的情況下，預計 10 月滬鋅震蕩偏弱，但在鋅礦支撐下，向下幅度有限。
主要矛盾點
利多：庫存繼續下滑，國內下遊需求較好。
利空：出口不佳，國外消費一般，宏觀不確定因素，鋅錠逐漸恢復。
操作建議
10 月震蕩偏弱，滬鋅指數大概率在 18500—20000 運行。
風險提示
1、 中美關系帶來的不確定性。
2、鋅礦恢復超預期。
2020年10月中財期貨鋅月報
