宏觀：8月國內宏觀經濟數據全線回升，國內經濟復蘇趨勢得到進一步驗證。國內政策壓力或將減輕，流動性預期可能會出現收斂。但外部宏觀只要無協議脫歐風險不能完全解除，美元指數就難以進一步貶值。其對鋅價的壓制隱憂仍存。
基本面：隨着冬儲臨近，國內外現貨TC出現大幅下調，外礦受疫情和原料庫存影響供應偏緊，國產礦供應短期也缺乏放量的條件。四季度冶煉端的產出將因此受到制約，鋅精礦供需相對偏緊將對鋅價形成重要支撐。原料端對鋅價的壓制在10月份難以有效體現。從消費來看，精煉鋅節前的大幅去庫凸顯消費韌性，基建擴張對國內消費拉動的預期仍有改善空間。我們認爲節後的剛需補庫並未完全結束，10月國內精煉鋅或將延續去庫趨勢，目前國內庫存已降到歷史偏低水平，近月合約軟逼倉未來仍有再度上演的可能。關注進口鋅流入強度對國內供給的衝擊。
操作建議：10月鋅價操作上建議維持偏強震蕩的思路。預計鋅價仍有彈性，滬鋅主力合約波動區間或在18500-20500元/噸附近。
2020年10月美爾雅期貨鋅月報
