上周滬鋅期價呈現探底回升的走勢。宏觀面看，近期歐洲疫情惡化，法國西班牙等多國每日新增病例數已創新高，英國收緊了社交限制，市場擔憂疫情惡化經濟恢復受阻。同時，鮑威爾對國會做證表示將長期維持低利率，暗示聯儲近期不會有進一步寬鬆政策，市場避險情緒升溫，美元指數延續反彈，金屬整體承壓。不過市場對民主黨提出一個 2.5 億美元的刺激方案心存期待，悲觀情緒略有緩和。基本面來看，歐洲疫情存二次爆發風險，四季度海外礦端供應或仍難放量，加之國內煉廠冬儲增加原料需求，加工費仍有望回落。後期隨着原料及高利潤的限制，精煉鋅產量環比增量或不及預期。下遊方面，國內部分鍍鋅企業生產穩定，壓鑄鋅及氧化鋅企業開工率環比回升，需求邊際總體向好。不過海外疫情復發，存再度拖累國內出口需求的可能。上周下遊企業多已備足貨，隨着國慶長假臨近，下遊採購需求將下降，本周去庫或放緩。
整體來看，短期基本面變化不大，鋅價維持高位區間震蕩，後期市場博弈焦點在於供應端產出受限與否及需求增速預期。當前宏觀風險較大，加劇鋅價波動，短期或圍繞萬九一線修整。本周僅三個交易日，投資者關注假期持倉風險。
9月28日銅冠金源期貨鋅周報
