滬鎳：缺礦預期升溫 滬鎳易漲難跌
2020 年三季度滬鎳衝高回落，主因是在全球央行釋放天量資金造成資產“放水牛”，疊加菲律賓、印尼疫情蔓延導致的供應端擾動涌現所致。展望四季度，隨着菲律賓傳統雨季的到來引發的缺礦預期以及資本對新能源概念的再度熱捧，預計鎳價在四季度仍將偏強震蕩運行。國內缺礦的態勢將在年內持續。從進口數據來看，海關總署數據顯示，1-8 月份中國進口鎳礦總量 2107.6 萬溼噸，較去年同期的 3179.6 萬溼噸大幅減少，同比減 33.69%，受外部衝擊的影響明顯。此外，今年的異常天氣情況可能加劇鎳礦進口的壓力，菲律賓氣象局認爲該國將在 2020年四季度受拉尼娜現象影響的幾率達 70%，以至於該國部分地區可能出現較強降雨量，疊加每年 11 月至第二年 3 月是菲律賓的季節性雨季，鎳礦發貨量或將大幅下降。特斯拉進一步點燃新能源用鎳的期待。在 9 月 22 日的特斯拉電池日上，CEO 馬斯克宣布，他們將從“鈷”車型轉向“鎳”車型，今後或將會帶來 100%鎳電池。隨着國內對新能源汽車政策扶持的加碼以及國內需求的反彈，三季度汽車銷售情況明顯好於上半年，行業市場已開始全面復蘇，帶動上遊硫酸鎳需求持續景氣。
滬鋅：缺礦預期疊加基建強勁 滬鋅漲勢有望延續
展望四季度，全球央行大規模釋放資金下的“放水牛”和全球疫情的分化導致的基本面好轉仍將持續，海外疫情的不確定性將導致四季度海外鋅礦供應持續偏緊，而下遊消費將在金九銀十的消費旺季和新舊基建的雙輪驅動下維持景氣，如後市無宏觀重大利空，鋅市短中期仍將維持強勢。冶煉端存在不確定性。市場預計四季度國內外礦都存在不確定性，疊加進入冬季冶煉企業儲備原料的意願增加，10 月份加工費進一步下調，或將爲冶煉釋放帶來壓力。需求強勢復蘇。今年以來經濟下行壓力劇增，在消費疲弱、外需不振的背景下，市場對於基建兜底全年經濟增速的預期漸強，而鋅作爲與基建關聯度最高的品種有望受益。資金來源方面，8 月地方專項債單月規模大增至近 1.2 萬億元人民幣，僅次於 5 月份的歷史高點；由於財政部要求專項債需在 10 月底之前發行完畢，故預計 9 月發行有望延續萬億規模。值得注意的是與基建相關的挖掘機銷量，4-8 月份挖掘機銷量連續五個月同比增速超 50%以上，意味着地產或基建施工明顯走強。此外，新基建中特高壓的大規模建設也爲鋅消費來帶亮點。
2020年四季度國信期貨鎳鋅季報
