中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。
短期矛盾：宏觀政策利好和消費逐步回歸之間博弈。
我們的觀點：國內方面，8月經濟數據顯示中國經濟內生動力進一步加強，令此前對四季度經濟修復的延展性的擔憂有所消除，整體氛圍保持寬鬆.品種方面，海外疫情爆發對鋅礦再度產生幹擾，遠期（明年年初）加工費報價急劇下降，疊加冬儲，鋅礦局部緊張的情況越發明顯，市場開始預期年底冶煉廠提產量級受挫.目前，市場博弈的是冶煉產出受限是否嚴重，與消費復蘇的強度相比；10月合約上周的表現就可窺見一斑.即便中性假設下，整個四季度國內也都將消化一定庫存，從而可能令鋅在未來一兩個季度都繼續處於低庫存的狀態，升水將走高的概率更大。投資策略：觀望。
風險提示：無
