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9月21日信達期貨滬鋅周報：Back結構強化，鋅價短期走強

2020年09月21日 09:01:35 信達期貨

　　核心邏輯

　　鋅基本面變化不大，短期高持倉和低庫存導致近月合約擠倉風險加劇，back結構強化。供應方面，冶煉廠冬儲引發進口加工費進一步下調，短期礦端依然偏緊。國內冶煉廠檢修逐步結束，前期鋅精礦加工費上漲提升冶煉廠利潤，9月冶煉廠產量或恢復至偏高水平。進口窗口有趨於打開跡象，後續可能進一步有流入的風險。消費方面，前期鋅價下跌帶動國慶前備貨需求提前釋放，鋅價走高或抑制短期旺季需求。綜合來看，鋅基本面多空博弈加劇，短期鋅價矛盾集中於高虛實比下的擠倉風險，鋅價或再度走強。然而2010合約臨近交割不足數十日，而鋅價反彈至2萬又抑制上漲驅動，高持倉回落後價格或重回震蕩格局。

　　操作建議：短期鋅價震蕩

　　投資評級：震蕩

　　風險因素：冶煉廠投放放緩；全球經濟衰退

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