上周鋅價震蕩重心上移至二萬一線。宏觀面看,上周美國總統大選前最後一次利率決議中,美聯儲維持利率近零水平不變,且暗示按兵不動直至 2023 年,此表態可能比市場之前的預期更爲鴿派。國內 8 月主要經濟數據整體強於預期,表明中國經濟復蘇之勢較好。基本面來看,海外疫情反復,對部分礦山生產仍存擾動,四季度礦端供應存不確定性。國內 8 月精煉鋅產量超市場預期,在高利潤驅動下,煉廠加速提產,預計 9 月精煉鋅產量環比續增。當前部分煉廠啓動冬儲,加速四季度鋅礦需求,加工費拐點臨近,後期隨着原料及高利潤的限制,精煉鋅產量環比增量存不確定性。
下遊方面,部分鍍鋅企業利潤壓縮,短期或影響部分需求,然壓鑄鋅及氧化鋅企業開工率環比回升,需求邊際總體向好。前期鋅價大跌,下遊補庫強烈,提前消化部分節前備貨,社會庫存去化節奏放緩。整體來看,短期基本面變化不大,鋅價維持高位區間震蕩,後期市場博弈焦點在於供應端產出受限與否及需求超預期的持續性。此外,近日近月合約持倉較高,而交易所倉單減少且維持偏低水平,謹防後期近月擠倉推高價格。