鋅
本周滬鋅衝高回落，主力合約ZN2010周跌幅-0.25%。
近期公布包括非農和新屋銷售的美國經濟數據大幅好於預期，美元大幅反彈導致金屬資產走弱。值得注意的是，歐元區新一輪刺激計劃相繼出臺，進一步推高美元持續反彈的預期，利空金屬等以美元計價的資產。
冶煉端持續放量。9月冶煉費用繼續反彈，上漲至5350-5550元/噸，同時在鋅價大幅上漲後，礦山、冶煉企業利潤均較爲可觀，疊加前期檢修的產能在本月中下旬集中恢復，爲供應帶來部分壓力。
需求強勢復蘇。今年以來經濟下行壓力劇增，在消費疲弱、外需不振的背景下，市場對於基建兜底全年經濟增速的預期漸強，而鋅作爲與基建關聯度最高的品種有望受益。資金來源方面，8月地方專項債單月規模大增至近1.2萬億元人民幣，僅次於5月份的歷史高點；由於財政部要求專項債需在10月底之前發行完畢，故預計9月發行有望延續萬億規模。值得注意的是與基建相關的挖掘機銷量，4-7月份挖掘機銷量連續四個月同比增速超50%以上，意味着地產或基建施工明顯走強。此外，新基建中特高壓的大規模建設也爲鋅消費來帶亮點。
綜上所述，近期美元指數大幅反彈和美股暴跌引發的恐慌情緒主導鋅的下跌，基本面端基建拉動下的消費持續強勁有望對滬鋅下方提供支撐，考慮到宏觀面目前不確定性較強，下周鋅價料寬幅震蕩爲主，建議觀望回避風險。
鎳
本周滬鎳衝高回落，主力合約NI2011周跌幅-0.14%。主因一方面是近期美元指數大幅反彈後包括美股、金屬在內的以美元計價的資產走弱，另一方面是前期印尼洪水、罷工等供應端的炒作事件未能有進一步的發酵，導致做多情緒降溫後的資金退場。展望後市，目前資金面避險情緒較高且滬鎳前期上漲過快，鎳市存在回調的壓力。
短期美元上漲壓力增加。近期美國新屋銷售等數據大幅好於預期，以及核心CPI加速回升的趨勢，導致前期過快下跌的美元開始反彈。此外晚間非農公布在即，市場預計美國8月新增135萬個就業崗位，失業率跌至10%以下，進一步推高美元持續反彈的預期，利空金屬等以美元計價的資產。
印尼供應擾動情緒回落。八月下旬印尼Weda Bay工業園（IWIP）表示，由於洪災停止治煉廠運營，點燃了做多資金的熱情，但該廠負責人已於上周末表示將陸續恢復產能，預計在本周已經完全復產，對產量的影響可以忽略。
基本面轉好支撐下方空間。礦端仍處於低位。截至8月28日，國內十港口庫存僅剩713萬噸，處於五年內低位，較年初減少近50%，較7月初亦逆勢去庫減少80萬噸。後續隨着菲律賓雨季的來臨，國內鎳礦緊缺的態勢將在年內持續。國內消費持續好轉。因7月份以後全球主要經濟體的相繼復蘇，疊加國內基建趕工期，不鏽鋼產量超預期恢復。據MYsteel消息，7-11月份將保持高排產狀態，其中11月份較7月份產量將增6.6%。同時下遊硫酸鎳已經連續四個月庫存下滑，庫存量接近見底，後續增產亦是大概率事件。
綜上所述，近期滬鎳下跌受宏觀面和情緒面擾動的因素較大，同時從技術面看前期過快上漲的鎳價存在回調壓力，但國內鎳實際轉好的基本面支撐下方空間，建議短空操作。
9月8日國信期貨鋅鎳周報
