滬鎳：東南亞供應擾動 鎳基本面持續好轉
八月滬鎳持續拉漲，主因是全球主要經濟體復工復產的加速，疊加菲律賓、印尼疫情蔓延導致的供應端擾動涌現所致。國內缺礦態勢明顯，截至 8 月 14 日國內 10 港口鎳礦庫存僅剩 709 萬溼噸，同比大幅減少 48%，較 7 月中旬亦去庫近 70 萬噸，與市場預期的鎳礦累庫出現大幅背離，考慮到菲律賓、印尼疫情再度爆發的隱憂，國內礦緊張的程度恐短期難以緩解。不鏽鋼消費有望持續景氣，從三季度排產的情況來看，新增產能的不斷釋放以及包括太鋼在內的不鏽鋼企業檢修完畢，8 月以後產量有望持續增加。新能源概念再成熱點，7 月份新能源汽車銷量環比大幅增加，實現今年以來首次實現同比正增長，指向上遊硫酸鎳需求復蘇，截至 7 月底硫酸鎳已連續 3 個月去庫，目前電池級硫酸鎳庫存幾近見底，預計未來增產可能性較大。綜上所述，隨着菲律賓疫情的再次爆發引起的缺礦隱憂以及資本對新能源概念的再度熱捧，預計鎳價短中期仍將偏強震蕩運行。
滬鋅：長短期基本面修復 鋅有望延續強勢
八月滬鋅呈現大幅上漲之勢，此輪鋅價反彈的原因或是長短周期利多雙輪驅動的結果：從長周期來看，全球央行應對疫情釋放天量資金使得包括鋅在內的風險資產迎來“放水牛”，同時新一輪庫存周期的來臨亦將助推各類工業資產估值回歸；從短周期來看，國內外礦山復蘇不及預期和下遊消費在基建的強勁拉動下大幅反彈令鋅基本面持續好轉。展望後市，在疫情結構性衝擊之下鋅市基本面將持續好轉，海外疫情尤其是拉美疫情的不確定性將導致下半年海外鋅礦供應持續偏緊，而下遊消費將在金九銀十的消費旺季和新舊基建的雙輪驅動下維持景氣，如後市無宏觀重大利空，鋅市短中期仍將偏強運行。
2020年8月國信期貨鎳鋅月報
