上周有色板塊整體衝高回落，鋅一度上探20400元/噸，衝高回落的核心原因是美元指數的反復性，92.5作爲美元指數重要的關口，同時銅在6600美元/噸也是顯著的牛熊分界線，在上兩周的報告中我們也反復提及，一旦美元指數向下跌穿銅向上突破有色將有新一輪上行行情，上周在這關鍵關口反復，讓我們產生了一定的策略調整的擔憂。宏觀上，隨着美國大選臨近，大選前美國兩黨間激烈的博弈很可能會波及貨幣政策層面，及市場信心層面，在上周FOMC也有口風上的轉變。雖然從邏輯上看，無論民主黨共和黨或者美聯儲自身都不敢在嚴峻疫情下收緊流動性，相反兩黨在競相爭奪刺激方案的最終歸屬權，但是市場最擔心的是在美股泡沫加重，美元信用開始嚴重受損的情況下產生的意外性。因而當下時點很重要也很關鍵。基本面上，鋅臨近金九銀十，但鋅的相對比價已經偏高，銅鋅比在7月初至今持續修復，走出了另一個極端行情，礦企和冶煉廠都在相對舒適的區間，礦企利潤可能逐步打開，中長線看，我們認爲在內部大循環的政策預期下，高度依賴進口維系平衡的鋅市場最後可能出現國內礦石供不應求的狀況，理論上鋅價可能重返23000元/噸甚至更高的位置。隨着鋅價格的上漲，以及金九銀十消費旺季的到來預期，國內廠商看多鋅價的熱情高漲。基本面的最大利空在於，倫鋅庫存短線的急漲，一旦美元指數確認上行，則也將形成重大利空。 技術面，19500元/噸和2425美元/噸仍將成爲後續的牛熊分界線，一旦向下跌穿則要考慮止損，也可能形成向上的二踩結構，因而當下的位置無論從時間和空間都很關鍵。策略上，當下位置非常關鍵，美元指數有一定可能出現反轉，帶動有色板塊甚至全品種集體下行，美元指數階段性反彈上限在94.5左右，一旦繼續向上突破則市場徹底轉爲空頭行情，鋅在連漲後市場情緒逐步跟上，但多頭獲利盤隨時可能因美元指數的上行和庫存的急速飆升而離場。因而目前謹慎看多，19500元/噸或者更低點作爲止損線。
