宏觀：歐美制造業PMI均創出新高，顯示歐美經濟疫後呈現復蘇勢頭。美聯儲會議雖然暫時沒有實行收益率曲線控制的打算，但並未暗示即將放鬆前瞻性指引和QE，不及市場預期。
供給：國內礦山開工率處於相對低位，截止到8月21日，全國礦山開工率在68%左右；冶煉廠開工率保持相對高位，7月冶煉廠產能利用率爲81.08%，環比增長5.4%，冶煉端產量爬坡只是時間問題，是潛在利空因素；進口窗口接近開啓水平，但尚未引導進口大量流入國內；加工費方面，國內鋅精礦加工費保持不變，進口鋅精礦加工費則有所調低。
需求：國內社會庫存持續去化，同時金九銀十將至，消費旺季待驗證；中長期看四季度基建預期存支撐，尤其是鍍鋅版塊較爲樂觀；合金及氧化鋅都有回暖的跡象。
庫存：截至8月21日，上期所鋅錠庫存較8月14日增1117噸至77629噸；截止8月21日，LME鋅庫存爲226300噸；截至8月14日，上海保稅區鋅錠庫存4.84萬噸，較上周增加1200噸。
觀點：國內礦山開工率處於相對低位，進口礦加工費有所下調，港口鋅礦庫存相對較低，市場對四季度中國礦供應判斷較爲短缺；冶煉端生產積極性較高，在無剛性限制的前提下產量爬坡只是時間問題，是潛在利空；國內鋅錠社會庫存持續錄減，進口虧損已收窄至安全邊際內，但尚未引導進口大量流入。同時金九銀十將至，消費旺季待驗證；中長期看四季度基建預期存支撐，尤其是鍍鋅版塊較爲樂觀；合金及氧化鋅都有回暖的跡象。短期看供需矛盾尚在，基本面整體偏好，鋅價易漲難跌，短期鋅價或在19500-20500之間震蕩。
策略：高位震蕩，保持謹慎。
8月23日南華期貨鋅周報
