宏觀：中國7月社融數據不及預期，後期進一步寬鬆概率不大，貨幣財政政策預期將會逐漸縮緊。白宮表示，特朗普政府對中國在達成第一階段貿易協議購買美國商品的承諾方面取得的進展感到滿意，宏觀避險情緒有所緩解。
供給：7月SMM中國精煉鋅產量49.28萬噸，環比增加5.9%，同比增加0.44%；隨着鋅價上漲以及加工費上調，礦山、冶煉生產積極性均較高，若無剛性限制產量爬坡僅是時間問題；進口窗口接近開啓水平。
需求：鋅錠社會庫存持續下降，消費預期尚未證僞，中長期看下半年基建預期存支撐，尤其是鍍鋅版塊較爲樂觀；合金及氧化鋅都有回暖的跡象。
庫存：截至8月14日，SMM七地鋅錠庫存總量爲17.51萬噸，較8月7日下降1.7萬噸，上期所鋅錠庫存較8月7日減7987噸至76512噸；截止8月14日，LME鋅庫存爲213950噸；截至8月14日，上海保稅區鋅錠庫存4.84萬噸，較上周增加1200噸。
觀點：國內鋅礦加工費逐步上修，且隨着鋅價上漲，礦山、冶煉生產積極性均較高，但在無剛性限制的前提下產量爬坡還需要時間問題，短期冶煉端增量有限；國內鋅錠社會庫存持續錄減，消費預期尚未證僞。同時，內外基本面持續分化，進口虧損收窄至可流入水平。需求端，目前鍍鋅版塊訂單是消費端主力支撐，相對較爲穩定，尤其下半年基建預期支撐，疊加合金及氧化鋅都有回暖的跡象，中長期看下遊消費預期較爲樂觀。目前鋅基本面整體偏好，疊加受宏觀和資金因素推動，鋅價或仍將保持高位運行。
策略：高位震蕩，保持謹慎。
8月16日南華期貨鋅周報
