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8月10日信達期貨鋅周報：低庫存VS海外交倉，鋅價面臨震蕩調整

2020年08月10日 09:01:56 信達期貨

　　核心邏輯

　　鋅基本面變化不大，近期宏觀情緒影響鋅價波動加劇，美國兩黨刺激方案未達成，中美摩擦頻發導致短期價格承壓。供應方面，國內冶煉廠檢修逐步結束，鋅精礦加工費上漲提升冶煉廠利潤，但下半年冶煉廠計劃產量幾乎無增量，整體供應壓力不大。消費方面，國內基建和制造業需求逐漸恢復，而鋅價持續上漲抑制終端需求，鍍鋅訂單穩中下降。由於四季度消費預期向好，而冶煉端後期滿產也無法超額增加產量，因此國內庫存將維持低庫存或去庫的模式。然而，由於海外消費尚未恢復，鋅價上漲刺激LME庫存增加。綜合來看，鋅基本面供需改善，疫情將影響鋅礦供應，在消費增速維持的情況下，國內庫存或維持低位。但鋅價上漲將刺激海外交倉，因此鋅價漲幅過快會倒逼海外庫存流入，短期鋅價或面臨高位震蕩調整。

　　操作建議：短期鋅價震蕩

　　投資評級：震蕩

　　風險因素：冶煉廠投放放緩；全球經濟衰退

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